自從我國(guó)倡導(dǎo)企業(yè)對(duì)外投資以來，對(duì)外直接投資額不斷增長(zhǎng)。目前，我國(guó)已經(jīng)形成了資本凈輸出國(guó)的新格局，對(duì)外投資成為我國(guó)參與全球資源配置、與世界共同發(fā)展的重要方式。在國(guó)內(nèi)企業(yè)加快對(duì)外投資的過程中，呈現(xiàn)出了新的特點(diǎn)和趨勢(shì)，但也暴露出了整體合力不足、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)欠缺、境外監(jiān)管趨嚴(yán)等問題。對(duì)此，需要從國(guó)家政策支持、企業(yè)自身努力等多個(gè)角度出發(fā)，推動(dòng)我國(guó)對(duì)外投資邁上新的臺(tái)階，促進(jìn)開放型經(jīng)濟(jì)新體制建設(shè)。


　　一、我國(guó)對(duì)外直接投資的總體概況


　　2015年，我國(guó)對(duì)外非金融類直接投資同比增長(zhǎng)14.7%，達(dá)到1180.2億美元的歷史新高。對(duì)外直接投資存量首次突破萬億美元大關(guān)。境外投資企業(yè)總數(shù)近3萬家，遍及全球80%的國(guó)家和地區(qū)。進(jìn)入2016年，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資激增，前5個(gè)月非金融類對(duì)外直接投資達(dá)到735.2億美元，同比增長(zhǎng)61.9%。我國(guó)企業(yè)加快對(duì)外投資的過程中，出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)、新趨勢(shì)。


　　其一，投資行業(yè)持續(xù)向多元化和高端化發(fā)展。2015年，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資目標(biāo)行業(yè)中，科技、媒體和電信（TMT），汽車和運(yùn)輸，金融服務(wù)三大行業(yè)繼續(xù)占據(jù)海外并購前幾位，均比上年大幅增長(zhǎng)。與之相對(duì)應(yīng)，礦產(chǎn)和能源行業(yè)在國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購交易中的比例則迅速下降。這顯示出，我國(guó)對(duì)外投資正不斷向產(chǎn)業(yè)鏈的上游移動(dòng)。


　　其二，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和“一帶一路”沿線國(guó)家投資成為亮點(diǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，加之其技術(shù)、市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)，契合了國(guó)內(nèi)企業(yè)與日俱增的產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求。2011年至2015年，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)北美和歐洲的并購額分別增長(zhǎng)了137%和98%。與此同時(shí)，隨著“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，2015年國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)“一帶一路”相關(guān)49個(gè)國(guó)家進(jìn)行了直接投資，投資金額148.2億美元，同比增長(zhǎng)18.2%，高于同期對(duì)外投資整體增速。


　　其三，投資主體和投資方式更加多元化。民營(yíng)企業(yè)已逐漸成為對(duì)外投資的重要力量，占我國(guó)對(duì)外投資存量的比重不斷上升。民營(yíng)企業(yè)對(duì)美投資增長(zhǎng)尤為迅速，占我國(guó)對(duì)美投資金額的比重快速上升。其中，私募股權(quán)基金、保險(xiǎn)公司等金融資本對(duì)美投資迅速增加，并成為一個(gè)新的趨勢(shì)。從對(duì)外投資方式來看，股權(quán)和收益再投資的占比不斷提升。


　　其四，對(duì)外投資形成多重目標(biāo)共同驅(qū)動(dòng)的格局。波士頓咨詢（BCG）的調(diào)研結(jié)果顯示，過去5年中國(guó)企業(yè)以獲取能源礦產(chǎn)為目的的海外并購數(shù)量占比僅為20%，以獲得技術(shù)、品牌和市場(chǎng)份額為目的的海外并購占比高達(dá)75%左右，企業(yè)對(duì)外投資逐漸形成以市場(chǎng)、資源、品牌、技術(shù)等多重目標(biāo)共同驅(qū)動(dòng)的格局。越來越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)力圖通過海外投資來尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、占領(lǐng)新的市場(chǎng)、擴(kuò)大品牌認(rèn)知度，而不是為了單純地保障關(guān)鍵資源的供應(yīng)。


　　二、對(duì)外投資面臨的新形勢(shì)新環(huán)境


　　當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外投資面臨新的形勢(shì)和新的環(huán)境。


　　一是全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)持續(xù)低迷，對(duì)跨國(guó)投資的依賴和借重上升。2015年全球貿(mào)易額下降13%，貿(mào)易量增長(zhǎng)2.8%，連續(xù)第四年低于世界經(jīng)濟(jì)增速。與之相對(duì)應(yīng)，跨國(guó)投資正在逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，2015年全球FDI流量上漲38%，達(dá)到1.76萬億美元，是國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來的最高水平。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)放緩的形勢(shì)下，各國(guó)對(duì)投資的依賴上升。2015年，共有多個(gè)經(jīng)濟(jì)體通過了近百項(xiàng)涉及外商投資的政策措施，不少國(guó)家紛紛推出大規(guī)模投資計(jì)劃，例如，歐盟出臺(tái)了總規(guī)模3150億歐元的歐洲投資計(jì)劃、英國(guó)提出未來20年增加基建投資3750億英鎊等。與此同時(shí)，國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工與合作仍在深化，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)加速向低收入國(guó)家轉(zhuǎn)移，一些中高端制造業(yè)向發(fā)達(dá)國(guó)家回流，人工智能、基因工程、新能源、新材料等取得新突破，各國(guó)均對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展寄予厚望，給我國(guó)對(duì)外投資提供了大量新的機(jī)遇。


　　二是新的發(fā)展階段和發(fā)展理念，為國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資注入強(qiáng)勁動(dòng)力。從貿(mào)易大國(guó)到貿(mào)易和投資大國(guó)、從產(chǎn)品輸出到產(chǎn)品和資本輸出，是開放型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必由之路。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量居全球第二，廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、雄厚的資金實(shí)力、強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)配套以及不斷增強(qiáng)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，為國(guó)內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)提供了有利條件。在新形勢(shì)下，我們提出“一帶一路”倡議，國(guó)內(nèi)國(guó)際積極響應(yīng)，不僅為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添新的動(dòng)力，而且也為沿線國(guó)家提供新的發(fā)展機(jī)遇?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)涵蓋面寬、包容性強(qiáng)、輻射作用大，將成為我國(guó)對(duì)外投資的重要引擎。與此同時(shí)，國(guó)家不斷推進(jìn)對(duì)外投資便利化，健全“走出去”服務(wù)保障體系，強(qiáng)化對(duì)外投資的金融支持，一批多雙邊基金相繼組建成立，為對(duì)外投資增添新的動(dòng)力。


　　三是我國(guó)正在從世界加工廠轉(zhuǎn)變?yōu)檠b備供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要發(fā)展對(duì)外投資給予支持。從大進(jìn)大出轉(zhuǎn)向優(yōu)進(jìn)優(yōu)出，從世界加工廠轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缪b備制造供應(yīng)商，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。改革開放30多年來，我國(guó)一直作為“世界工廠”參與全球分工，但同時(shí)我國(guó)的裝備生產(chǎn)能力和技術(shù)水平也在大幅提高，裝備制造業(yè)產(chǎn)值已超過全球三分之一，多數(shù)裝備產(chǎn)量位居世界第一。例如，我國(guó)機(jī)床占世界的38%，造船完工量占全球41%。但是，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力不斷加大，既有不少富余產(chǎn)能亟待消化和轉(zhuǎn)移，又有眾多產(chǎn)業(yè)亟需升級(jí)換代。我國(guó)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分工到了不得不轉(zhuǎn)型的十字路口。從國(guó)際上看，擴(kuò)大對(duì)外投資是很多國(guó)家向海外延伸或調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈的重要手段。目前，我國(guó)鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等行業(yè)產(chǎn)能過剩，而中東歐、中亞、非洲等地區(qū)生產(chǎn)能力不足，希望引入我國(guó)的生產(chǎn)裝備和技術(shù)，雙方存在廣闊的合作空間。這需要我們加大對(duì)外投資，形成深度的境內(nèi)外合作機(jī)制，為裝備和產(chǎn)能國(guó)際合作提供途徑，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供支持。


　　三、對(duì)外投資中存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)


　　總體上看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資面臨著較好的形勢(shì)和機(jī)遇，但從多年來境外投資的結(jié)果看，國(guó)內(nèi)企業(yè)吃了不少虧、交了不少學(xué)費(fèi)，暴露出了一些問題和風(fēng)險(xiǎn)。


　　第一，以“單兵種”作戰(zhàn)為主，對(duì)外投資整體合力不足。對(duì)外投資是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。上世紀(jì)80年代以來，日本大規(guī)模開展對(duì)外投資，政府、行業(yè)、企業(yè)各主體之間形成了良好的協(xié)同機(jī)制。近年來，我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作步伐明顯加快，相關(guān)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制逐步建立，但是仍不能完全適應(yīng)新形勢(shì)的需要。例如，對(duì)外投資管理體制建設(shè)相對(duì)滯后，在投資審批、外匯管理、金融服務(wù)、貨物進(jìn)出口、人員出入境等方面存在障礙；對(duì)外經(jīng)濟(jì)援助及合作職能分散在多個(gè)部門，既存在不同機(jī)構(gòu)過度競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象，也存在部分工作相對(duì)薄弱的問題；政策性金融支持缺乏統(tǒng)一管理，我國(guó)設(shè)立了20余家多雙邊投資合作基金，存在“一國(guó)（區(qū)域）一基金”“一個(gè)行業(yè)一個(gè)做法”“政策性金融和商業(yè)性金融分工不明”等問題，援助性、政策性、商業(yè)性機(jī)構(gòu)的合力沒有充分發(fā)揮出來；產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合不足，受業(yè)務(wù)及監(jiān)管等限制，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)境外投資的支持力度不夠；國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資仍十分分散，產(chǎn)業(yè)集群式對(duì)外投資不多，仍未形成自己的全球生產(chǎn)體系，而且不同企業(yè)之間還存在無序競(jìng)爭(zhēng)的問題。


　　第二，企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)外投資整體效果欠佳。對(duì)外投資階段不能超越，要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及企業(yè)發(fā)展實(shí)際相匹配。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)與大型跨國(guó)公司之間仍存在較大差距。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，海外并購的成功案例要少于失敗案例。據(jù)2012年麥肯錫的一項(xiàng)研究顯示，過去20年全球大型企業(yè)兼并案例中取得預(yù)期效果的比例低于50%，具體到中國(guó)企業(yè)大約只有三分之一左右。


　　據(jù)我們觀察，國(guó)內(nèi)企業(yè)在對(duì)外投資過程中突出存在以下幾類問題：一是國(guó)際化定位不清。二是盡職調(diào)查和項(xiàng)目論證不充分。突出表現(xiàn)在項(xiàng)目可行性研究過于樂觀、不能識(shí)別出公司治理和財(cái)務(wù)狀況等關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)、難以理解海外業(yè)務(wù)環(huán)境等等。三是投后管理及整合不力。另外，企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)欠缺，對(duì)投資所在國(guó)的法律、文化環(huán)境了解不充分。


　　第三，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中資的安全審查增多，對(duì)外投資面臨的監(jiān)管問題抬頭。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織在相關(guān)報(bào)告中指出，雖然各國(guó)政府都普遍認(rèn)識(shí)到外資的重要性，但目前的投資便利化政策還存在偏差和缺陷。與此同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易和投資保護(hù)主義有所抬頭，國(guó)家安全考慮日益成為外資監(jiān)管的重要部分，一些國(guó)家對(duì)涉及核心技術(shù)、前沿技術(shù)和重大資源領(lǐng)域的投資，采取更為嚴(yán)格、更加形式多樣的限制措施。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織的報(bào)告顯示，2013年全球共有59個(gè)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體實(shí)行了87項(xiàng)涉及外國(guó)投資的政策措施，監(jiān)管或限制性投資政策的比重從25%上升到27%。


　　第四，對(duì)外投資的加快發(fā)展，對(duì)新形勢(shì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)管理提出了挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段，以下兩方面的問題值得關(guān)注。


　　一是產(chǎn)業(yè)空心化的風(fēng)險(xiǎn)。上世紀(jì)80年代以來，日本對(duì)外投資高歌猛進(jìn)，掀起了數(shù)次向海外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的高潮，紡織品、機(jī)械等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)部門全面轉(zhuǎn)移，同時(shí)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展相對(duì)較慢，未能彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移形成的空缺，加劇了產(chǎn)業(yè)空心化。日本制造業(yè)的海外生產(chǎn)比例近年來不斷提高，預(yù)計(jì)2016年將達(dá)到22.4%。日本國(guó)內(nèi)投資嚴(yán)重滯后于海外投資的增長(zhǎng)速度，也造成了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和就業(yè)長(zhǎng)期呈負(fù)增長(zhǎng)的局面。目前，我國(guó)制造業(yè)整體水平還有待提升，人口紅利又快速消失，在對(duì)外投資提速的情況下，如何避免產(chǎn)業(yè)空心化是一個(gè)需要認(rèn)真應(yīng)對(duì)的問題。


　　二是對(duì)外投資造成的資本外流壓力。去年以來，我國(guó)面臨較大的資本外流壓力，除了購匯償還外債這種比較集中和短期的大規(guī)模外流之外，目前對(duì)外投資也成為資金匯出的重要方式之一。在資本項(xiàng)目開放的過程中，對(duì)外投資的激增將在一段時(shí)間內(nèi)形成資本外流壓力，對(duì)此需要作好權(quán)衡。


　　四、相關(guān)政策建議


　　盡管過去10多年來我國(guó)對(duì)外投資快速增長(zhǎng)，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還不是投資強(qiáng)國(guó)。在構(gòu)建新一輪全方位開放格局中，我國(guó)對(duì)外投資需要在國(guó)家政策支持、企業(yè)自我提升等方面作出努力，通過對(duì)外投資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。


　　第一，完善對(duì)外投資的支持、服務(wù)和保障體系。從美日歐等對(duì)外投資大國(guó)的發(fā)展路徑來看，政府均建立了比較完善的投資促進(jìn)體系，鼓勵(lì)、保護(hù)和引導(dǎo)企業(yè)對(duì)外投資。我國(guó)應(yīng)在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)海外投資的支持和服務(wù)。一是貫徹企業(yè)投資自主決策、自負(fù)盈虧的原則，進(jìn)一步放寬對(duì)境外投資的各類限制，切實(shí)簡(jiǎn)化境外投資審批和管理，加強(qiáng)對(duì)外投資的政策協(xié)調(diào)機(jī)制，研究制定統(tǒng)一的境外投資法規(guī)，形成良好的政策環(huán)境，促進(jìn)對(duì)外投資合作的便利化。二是提高海外安全保障能力和水平，推動(dòng)多雙邊或區(qū)域投資保護(hù)協(xié)定以及避免雙重征稅條約的商簽工作，提供權(quán)益保障、投資促進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等更多服務(wù)，切實(shí)保障企業(yè)對(duì)外投資利益。三是加強(qiáng)境外投資合作信息平臺(tái)建設(shè)，鼓勵(lì)各類官方和非官方機(jī)構(gòu)為境外投資提供信息服務(wù)，積極培育國(guó)際化的設(shè)計(jì)咨詢、資產(chǎn)評(píng)估、信用評(píng)級(jí)、法律服務(wù)等中介機(jī)構(gòu)，做好企業(yè)對(duì)外投資的服務(wù)保障工作。


　　第二，凝聚各方力量提升對(duì)外投資整體合力。從國(guó)際上看，政府、企業(yè)等各主體之間的良好協(xié)作是成功開展對(duì)外投資的關(guān)鍵，建議借鑒日本、美國(guó)等國(guó)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造有利于形成對(duì)外投資整體合力的良好局面。一是統(tǒng)籌制定對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作戰(zhàn)略，強(qiáng)化對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作措施的協(xié)同，形成援助性、政策性、商業(yè)性業(yè)務(wù)之間的配合機(jī)制，帶動(dòng)我國(guó)企業(yè)全方位開展對(duì)外投資合作。二是積極整合產(chǎn)業(yè)、金融、稅收、保險(xiǎn)、進(jìn)出口等各方面的政策，形成支持工程建設(shè)、裝備制造、對(duì)外投資、金融保險(xiǎn)等配套的產(chǎn)業(yè)政策包，助力企業(yè)對(duì)外投資。三是建立“政企銀”合作機(jī)制，政府提供境外投資政策支持，企業(yè)專注于投資項(xiàng)目，金融部門提供融資便利，打造各方利益共同體。四是創(chuàng)新境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)等對(duì)外投資合作方式，充分發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)的作用，通過集群式投資建立海外生產(chǎn)基地及全球生產(chǎn)體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群式走出去，形成大企業(yè)帶動(dòng)小企業(yè)投資、上下游聯(lián)動(dòng)走出去的規(guī)模效應(yīng)。


　　第三，進(jìn)一步完善走出去金融支持體系。構(gòu)建政策性金融和商業(yè)性金融相結(jié)合的境外投資金融支持體系，進(jìn)一步拓展海外投資貸款、涉外企業(yè)融資擔(dān)保等業(yè)務(wù)，建立健全境外投資保險(xiǎn)體系。完善境外投融資機(jī)制，探索建立境外股權(quán)資產(chǎn)的境內(nèi)交易融資平臺(tái)，為企業(yè)提供“外保內(nèi)貸”的融資方式。用好投融資國(guó)際合作機(jī)制，推進(jìn)絲路基金、亞投行、金磚國(guó)家開發(fā)銀行的設(shè)立和有效運(yùn)作，構(gòu)建上海合作組織融資機(jī)構(gòu)。充分發(fā)揮中投公司等專業(yè)對(duì)外投資平臺(tái)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，適當(dāng)整合各類多雙邊基金的力量并實(shí)施專業(yè)化運(yùn)作，推動(dòng)形成金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合的走出去模式。


　　第四，提高我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。打鐵還需自身硬。企業(yè)開展對(duì)外投資合作，關(guān)鍵是要增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此，應(yīng)從以下幾方面著手：一是提高國(guó)際化水平。一方面，實(shí)施開放的人才政策，建立多元化用人機(jī)制，充分集聚國(guó)際化的人才資源。另一方面，要完善公司治理機(jī)制，提升經(jīng)營(yíng)管理能力，形成國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略。二是創(chuàng)新合作方式。探索以合資、參股等方式與境外企業(yè)開展第三方投資，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系或產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，降低境外投資阻力，發(fā)揮綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，充分發(fā)揮行業(yè)龍頭企業(yè)的引領(lǐng)作用，加強(qiáng)企業(yè)間合作，積極探索對(duì)外投資合作新途徑。三是加強(qiáng)行業(yè)自律。積極發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)和商會(huì)等中介組織的作用，提升企業(yè)組織化程度，提供決策咨詢服務(wù)，規(guī)范企業(yè)對(duì)外投資行為，防止無序競(jìng)爭(zhēng)。四是審慎應(yīng)對(duì)境外監(jiān)管。企業(yè)要切實(shí)遵守投資所在國(guó)的法律法規(guī)，充分尊重當(dāng)?shù)氐奈幕?xí)俗，注重資源節(jié)約利用和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，履行好社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)塑造良好形象。


　　第五，處理好快速對(duì)外投資中的風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)企業(yè)加快對(duì)外投資過程中可能出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)空洞化、資本外流等風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)應(yīng)該把握好各類政策的實(shí)施節(jié)奏和力度。一方面，加大對(duì)外投資不僅要為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型騰出空間，也要把握好產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的規(guī)模、層次及結(jié)構(gòu)，同時(shí)也要注重高端產(chǎn)業(yè)的引進(jìn)來，使走出去和引進(jìn)來有機(jī)結(jié)合，避免產(chǎn)業(yè)空心化。另一方面，在推進(jìn)人民幣匯率、資本項(xiàng)目可兌換等改革方向不變的前提下，要注重其他配套改革措施的推進(jìn)節(jié)奏，講究時(shí)機(jī)和條件，把握合適的時(shí)間窗口，更好地平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)防范三者間的關(guān)系。